本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(j2023年石油会暴涨吗，今日油价格表iào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bè2023年石油会暴涨吗，今日油价格表i)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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