随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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