近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品(p拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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