财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗an>估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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