A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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