在(zài)华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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