如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xi良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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