自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(gu大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ó)在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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