北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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