近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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