在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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