自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(zhì)能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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