5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药人+工念什么 人工念什么姓板块今年(nián)以来(lái)持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)人+工念什么 人工念什么姓trong>

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(sh人+工念什么 人工念什么姓ēng)命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。