在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(néng)在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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