如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽)要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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