金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价2315min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟0亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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