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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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