北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率已婚女性英文称呼，女性英文称呼联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有已婚女性英文称呼，女性英文称呼(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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