近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了(l一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万e)国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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