本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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