来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足。所以，戊戌年是哪一年稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，戊戌年是哪一年主动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一季度公布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随(suí)后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季(jì)度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前(qián)经(jīng)济持(chí)续回(huí)升向好的(de)关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会(huì)通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营主体活力结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多(duō)通过激(jī)发市(shì)场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从根(g戊戌年是哪一年ēn)本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了(le)去年(nián)12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道(dào)增(zēng)加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议(yì)强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国(guó)际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地(dì)产产(chǎn)业链、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的(de)风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年(nián)最(zuì)大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存(cún)在(zài)的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：中国书画艺术 戊戌年是哪一年