财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(兰州女人为什么戴头巾xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　20兰州女人为什么戴头巾19年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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