银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(dù)扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是(shì)银(yín)行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可(kě)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即(jí)便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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