在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格22寸是多少厘米不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(22寸是多少厘米cuò)施22寸是多少厘米，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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