北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.