本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预(yù)期(qī)。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还(hái)有较(jiào)大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存在(zài)，我们(men)认(rèn)为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的(de)合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里de)理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激(jī)发活(huó)力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的(de)货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政(zhèng)策(cè)协(xié)调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等(děng)服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试(shì)验区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策(cè)的重点(diǎn)是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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