关(guān)注(zhù)市(shì)场热点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同(tón是正极还是负极，L是正极还是负极ng)程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。<n是正极还是负极，L是正极还是负极/p>

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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