北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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