近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)易需(xū)求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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