近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(y双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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