在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(k塑料是不是绝缘体ōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(塑料是不是绝缘体shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比塑料是不是绝缘体例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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