四大国有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款(kuǎn)利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下(xià)调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那(nà)么(me)，如何理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量(liàng)。一是(shì)符合推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次(cì)调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四(sì)大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲(gāng)在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜(qi社日节是什么节日 社日节是农历几月初几án)在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济(jì)学(xué)家李湛梳(shū)理(lǐ)了(le)这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整(zhěng)更多仍(réng)是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是(shì)国(guó)内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来国(guó)内经(jīng)济(jì)受(shòu)多(duō)重(zhòng)因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融(róng)稳定的(de)一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空间(jiān)较(jiào)小，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经(jīng)济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成(chéng)本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目(mù)标，存(cún)款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法(fǎ)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几是，货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款利率。