财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎn日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国g)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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