上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语现(xiàn)因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历(lì)史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数(shù)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍(réng)存(cún)在(zài)交(jiāo)易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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