近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一(yī)季文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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