在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(d忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义uō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义道(dào)。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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