5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定(dìng)性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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