文:天风宏(hóng)观(guān)宋雪涛/联系(xì)人孙永(yǒng)乐
4月居民新增存款-1.2万亿,同比多(duō)减4968亿元,这(zhè)是居民存款在连续13个(gè)月同比多(duō)增后(hòu),首次(cì)回落(luò)。
在过去一年(nián)多时间(jiān)里,居民部(bù)门积攒了一大笔超额储蓄。今年这笔超额(é)储蓄能否顺利释放对判断经济和资本市场走势至(zhì)关重要。这(zhè)里我们尝试回答(dá)两个问题。一是4月居民存(cún)款同比(bǐ)多减是不是超(chāo)额储(chǔ)蓄释放的开始?二是这一趋势能否延续?
对上(shàng)述问题的回答(dá)取决(jué)于存(cún)款会受(shòu)到哪些因(yīn)素的影响(xiǎng)。一般影(yǐng)响居民存(cún)款的主(zhǔ)要(yào)有这么(me)几(jǐ)种行为:可支配收入、消费(fèi)支出、金融资(zī)产相关收支(zhī)和房(fáng)地产相关收支。
收入(rù)增长、消费(fèi)减少、金(jīn)融资产赎回、购房减少会推动(dòng)存款增(zēng)加;反之,收入减少(shǎo)、消费(fèi)增加(jiā)、认购金融(róng)资(zī)产(chǎn)、购房增(zēng)加、提前还贷等则(zé)会(huì)带动存款回落。
2022年居民(mín)存款同比(bǐ)多增7.9万亿是居(jū)民少(shǎo)消费、少(shǎo)投资、少(shǎo)购房的结果(guǒ)(详见(jiàn)《超额储(chǔ)蓄能否转化成超额消费》,2022.12.31)。此时虽然居(jū)民收入增速放缓并提前还(hái)贷,但因为投资、购(gòu)房等下滑幅(fú)度更大,所以存款同比(bǐ)大幅(fú)多(duō)增(zēng)。
2023年一季度居(jū)民存款同比(bǐ)多增(zēng)2.1万(wàn)亿则是(shì)收入修(xiū)复和(hé)理(lǐ)财存款化的结果。
一季(jì)度居民人(rén)均可支配(pèi)收入同比增(zēng)长(zhǎng)525元(yuán),理(lǐ)财(cái)存续规(guī)模相比于2022年末(mò)下滑2.6万(wàn)亿至(zhì)24.2万亿。另(lìng)外,受(shòu)银行办理速(sù)度(dù)放缓等因素影响,RMBS(个人住房抵押贷(dài)款支持(chí)证券)条件(jiàn)早偿率指(zhǐ)数(shù) 2 相(xiāng)比衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗于(yú)2022年(nián)有所回落,即居民提前还款对存款(kuǎn)的拖(tuō)累(lèi)相比于去年末略有(yǒu)放缓。
但是(shì),随着居民消费和购房(fáng)行(xíng)为(wèi)修(xiū)复,其对存(cún)款的(de)支撑力度减弱,一季度人(rén)均(jūn)消(xiāo)费支出同比(bǐ)增(zēng)加345元(低于(yú)收入涨幅)、购房支出同(tóng)比(bǐ)多增1575亿(yì)元。但因为(wèi)支撑因(yīn)素的规模更(gèng)大,所以存款继(jì)续(xù)回(huí)升。
衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗 alt="存款去哪儿(天风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛(tāo))" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515094206293.png">
4月和(hé)一季度最核心(xīn)的不(bù)同在于理财市场的变化。4月居民存款下滑可能的原因(yīn)一是居(jū)民存款理财化;二是提前还贷(dài)规(guī)模增加。因为(wèi)居(jū)民收入和消费数据不足,暂时(shí)无法判断消费和收(shōu)入在4月对存款的影响。
存款回流理财(cái)是4月(yuè)存款回落的(de)核(hé)心原因,4月理(lǐ)财存量(liàng)规(guī)模(mó)环比(bǐ)增加1.26万(wàn)亿(yì)至25.5万亿(yì),结束了自(zì)去年10月以来(lái)的(de)下行趋势,重回扩张区间。
居民增配理(lǐ)财(cái)等资产是(shì)理财风险降低、收(shōu)益(yì)回升和(hé)存款利率下滑(huá)共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。受益(yì)于债券市场走强,今年理财(cái)市场表现逐(zhú)步(bù)好转,理财产品单位破净率从2022年12月峰值的29.2%持(chí)续下滑至(zhì)2023年5月12日的4.7%,叠加这一(yī)时(shí)期下滑的(de)存款(kuǎn)利(lì)率,存(cún)款(kuǎn)对居民的吸引力逐(zhú)渐减弱,而理财对(duì)居民的吸引力则(zé)不断增(zēng)强。
从5月理财规模上(shàng)看(kàn),随着破净率进一步回落,居民(mín)还在继续增配理财产品(pǐn),存款理财化趋势有(yǒu)望延续(xù)。
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提前(qián)还贷规(guī)模扩(kuò)大(dà)是存款下滑的又一(yī)个原因。4月早偿率月(yuè)均(jūn)值相比于2月(yuè)低点上行4.3个百分点,相比于3月上(shàng)行1.9个(gè)百分点。
居民(mín)加(jiā)大提前(qián)还贷力度一是因为首套房利率还在下降(jiàng),居民提前还贷以降低成本,4月(yuè)沈阳、马(mǎ)鞍山等多(duō)地继续降低首套房(fáng)利率,贝壳研究(jiū)院数(shù)据显(xiǎn)示百(bǎi)城首(shǒu)套(tào)主流房贷(dài)利率平均为(wèi)4.01%,环比(bǐ)3月继续回(huí)落1个BP。二是政策(cè)放松(sōng)后,1、2月份部分积压的还贷业(yè)务在3、4月份(fèn)办理,这会推(tuī)动提(tí)前还贷(dài)规模(mó)走(zǒu)高。
总的来(lái)说,随着(zhe)理财市场好转,此前因居(jū)民(mín)少(shǎo)消费(fèi)、少(shǎo)投(tóu)资、少买房(fáng)等积攒下来的超(chāo)额储蓄已经(jīng)开始部分回流理财市场(chǎng)了,且(qiě)5月初这一(yī)趋(qū)势还在延续。
往(wǎng)后来看,理财市(shì)场和提前(qián)还贷在后续几个月里或继续成(chéng)为超额存款的主(zhǔ)要流向(xiàng)。
五一旅游人均消(xiāo)费水(shuǐ)平(píng)未见明显改善或(huò)部(bù)分表(biǎo)明当下(xià)居民消费意愿依(yī)旧(jiù)偏弱,考虑(lǜ)到超额储蓄的持有(yǒu)分化且并非主(zhǔ)要(yào)来(lái)自消(xiāo)费(fèi),后(hòu)续(xù)超额储蓄对消(xiāo)费的支撑(chēng)力度依旧偏弱。(详见《超额储(chǔ)蓄(xù)能否转化成超额消(xiāo)费》,2022.12.31)。同时,随着前期积压的购房(fáng)需求(qiú)逐渐(jiàn)释放,房(fáng)地产销售目前已经有走弱迹象(xiàng),地产(chǎn)短期或(huò)不会(huì)成为(wèi)超储(chǔ)的主(zhǔ)要(yào)流向。但是因为按揭(jiē)利率存在明显利差(chà),居民提前还(hái)贷行为或将延续(xù)。从这个角度来看,主要因为少买房、少投资而积攒下(xià)来的储蓄,在理财市场环(huán)境好转和存款利率下滑的背景(jǐng)下或(huò)将继续(xù)回(huí)流到理财(cái)市场。
1 存款同(tóng)比增速(sù)使用金融机构住户(hù)存款余额(é)+4月新增来进行(xíng)估算
2早偿率是(shì)指(zhǐ)在个人住房(fáng)抵(dǐ)押贷款中债务人提前偿付的(de)金额在资产池未偿本金余额的(de)占比
风险提示
地产销售变动(dòng)超预期,超额(é)储蓄释(shì)放弱(ruò)于预(yù)期,理财市场波动加大
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了