本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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