钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来(lái)才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不(bù)太可能(néng)成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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