北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎ数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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