本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘write的过去分词怎么用，write的过去分词英语中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóngwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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