A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股错一个题就往阴里装一支笔价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　错一个题就往阴里装一支笔　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，错一个题就往阴里装一支笔随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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