5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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