近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(y悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词óu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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