5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看(kàn)银(yín)行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持(chí)低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间(jiān)利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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