大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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