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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(j泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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