在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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