当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上现实中真的可以把人玩坏吗限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（S现实中真的可以把人玩坏吗PR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮现实中真的可以把人玩坏吗(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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